本报告认为，新常态下社会融资规模增量的适度萎缩是合理现象。新常态下，未来几年杠杆率不应再有趋势性的提高，而是应在总体上保持基本稳定。这既是结构调整阵痛期的应有之义，也符合国际、国内经验。具体到2015年，本报告对杠杆率水平设定了两种情景，即杠杆率维持不变和杠杆率继续上升但幅度收窄至前三年平均增幅的一半。测算结果显示，2015年社会融资规模增量很可能会继续萎缩，但这是合理的，符合市场规律和新常态的逻辑。同时，2015年一季度的社会融资规模增量并没有向下滑出合理区间。对于社会融资规模增量的萎缩，宏观调控部门应将其放在新常态的大背景下理解，不宜过度反应，而应主动适应和引领这一变化，引导社会融资规模中融资结构的优化。