3月22日，国际知名金融分析机构标普公司发布市场分析评论《关键矿产战略展望》[1]，指出锂、镍、钴和其他有色金属的开采量将在未来十年中期翻一番，分析了印度尼西亚、智利、墨西哥等国对关键矿产采取限制措施可能对供应链产生的影响，并指出需要关注的主要运营风险和趋势。

一、未来十年锂、钴、铜等关键矿产的开采趋势

到2035年，锂、钴、铜、镍、锌和铝（以及其他有色金属）的产量价值预计将超过4万亿美元。据估计，到下一个十年，电池和蓄电池的价值将超过1万亿美元。

汽车行业正在从内燃机向纯电动汽车过渡，将推动未来十年锂的需求。包括半导体在内的电子元件和电路板行业，以及包括手机在内的通信设备行业，是刺激未来电池需求的关键终端市场。随着电池产量增加，锂和其他有色金属（如镍和钴）的使用也将以类似的比例增加。技术进步发挥了重要作用，对锂回收的研究可以延长电池的寿命。随着时间的推移，汽车电池的技术发展可能会减少对锂的依赖。

建筑行业仍是推动有色金属需求的另一个强大因素。未来十年，新的建筑项目将为全球经济带来4万亿美元的额外支出。这意味着全球每年购买铝、铜、锂、钴、锌和镍的金额约为150亿美元。从各领域的长期增长模式来看，与建筑其他领域相比，住宅建筑支出的增长速度预计将较缓。受到强劲的机构部门前景的推动，非住宅建筑支出预计将在2022~2027年期间扩大。随着主要基础设施计划的消退，2027~2032年期间基础设施支出可能会放缓。

未来十年，锂、钴、铝和其他有色金属的开采将超过全球制造业和全球GDP的增长速度。考虑到当前的行业需求驱动因素和全球宏观经济状况，预计锂、镍、钴、铝、锌、铜和其他有色金属的开采量将在未来十年中期翻一番。

二、关键矿产的限制对供应链的影响

印度尼西亚先后于2014年和2019年两次禁止镍矿出口，以鼓励当地精炼。该国还在考虑将禁令扩大到其他材料。受影响的供应链包括耐腐蚀钢、航空航天和电动汽车电池。印度尼西亚镍锍和烧结矿的销售额从2019年的7.84亿美元增长到2022年的67.2亿美元。然而，这种经验可能无法在拉丁美洲或非洲复制。印度尼西亚占全球镍产量的一半，因此是一个“必须打交道”的合作伙伴。中国大陆以外的公司在坦桑尼亚（镍）和毛里求斯（石墨）等经济体建立加工厂，以确保矿产的长期采购，禁令甚至可能没有必要。

在智利，锂被列为“战略矿产”，不允许特许权，政府正在制定一项新的以国家为重点的锂战略。允许私营部门与国有企业合作，并在战略项目中作为少数股东参与。墨西哥政府也将锂列为“战略性”资源，这增加了修改现有许可证的风险。中国大陆是电池材料的主要买家，也是电动汽车和电池出口的主要生产国，这给较小的参与者提供了很少的谈判空间。

中国大陆从智利的锂进口提供了增长资本，智利的锂总产量在2022年增长了38%，而阿根廷仅增长了4%。虽然锂在10年内很难被取代，但从地质角度来看，它并不罕见，为那些希望避免拉丁美洲或非洲资源民族主义的国家提供了大量选择，如美国和澳大利亚。这些替代资源和规划的不确定性可能导致外来投资减少。

刚果民主共和国的国有矿业公司可能会审查其与私营矿业公司的合同，并组建一个“钴欧佩克”，以保留其在钴收益中的份额。根据美国地质调查局的数据，刚果民主共和国的钴产量一直在扩大，尽管其在全球钴产量中的份额正在下降，从2021年的72.1%降至2022年的70.0%。刚果民主共和国的运营风险上升以及对劳工标准的担忧，已经促使钴的买家考虑替代来源。更高的成本和中断风险可能会加速向替代电池技术的转变，这些技术可以去除或减少电池中的钴。

三、需要关注的主要运营风险和趋势

拉丁美洲的锂开发形式多种多样。玻利维亚、墨西哥和智利都将锂列为战略矿产，但阿根廷没有。在玻利维亚，私营企业只能参与国家的合作，而且现有框架没有明确的法律规定。

在墨西哥，不允许新的特许权，其目的是将锂完全置于国家控制之下。私营部门可能会参与到部分价值链中。该国与美国的自由贸易协定（FTA）意味着它可以从《通胀削减法案》中受益。在智利，尽管私人公司可以与政府合作，但不允许任何让步。智利总统主张国家在战略项目中拥有多数股权。像墨西哥一样，智利与美国有自由贸易协定，可以从《通胀削减法案》中受益。在阿根廷，特许经营是允许的，各省的规定各不相同。阿根廷与美国没有自由贸易协定，而且可能被 《通胀削减法案》排除在外，尽管其正在谈判例外情况。政府可能会寻求发展该行业，但资本和外汇管制仍将是投资的障碍。

在撒哈拉以南的非洲地区，各国政府正努力确保未来国内对锂的选矿先于出口。津巴布韦的新政策和法规可能会制定有关税收和特许权使用费的安排。由于锂储量巨大，纳米比亚政府正在向矿业公司施压，要求它们投资于当地的加工和精炼能力。在南非，国有运输企业 Transnet的财务和安全问题增加了出口推迟数周的可能性。对德班港关键矿产的间歇性出口禁令可能贯穿2023年和2024年。    （刘学）